「300009安科生物」财新证券:风格转换正在酝酿中,短线建议关注两会

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牛年前两个交易日,上证综指大跌,创业板指数跌幅更大。春节前市场呈现两条主线:顺周期板块和团端板块。春节过后,在美联储量化宽松政策和近期拜登1.9万亿美元疫情救助计划的推动下,大宗商品走势强劲,原油、铜、铝价格均升至近期高位。顺周期板块(尤其是大宗商品价格上涨的概念股)表现良好,但机构群体板块持续下跌,成为拖累指数的主要原因,市场风格转换正在酝酿。

从业绩来看,很多机构股在未来3-4年都透支了业绩,市值对贴现因子比较敏感。收紧货币政策和加息将导致机构股估值大幅下降。上周,央行实现净提款3300亿元,市场对收紧货币政策的担忧继续升温。

从估值分化的角度来看,截至2021年1月底,所有a股75百分位与25百分位市盈率之比是3.12倍,估值分化程度已经是2000年以来历史百分位的77%。机构群体和冷门市场之间的估值差异是极端的,在随后的市场估值中存在趋同的内在动机。

从资金流向来看,高层机构已经畏高了。从牛市开始后的交易龙虎榜来看,有明显的机构互换迹象。对于团团牛股和“各种股”减少了不少机构席位,而汽车、化工、煤炭等传统股则被机构大量买入。

随着大宗商品价格的上涨和通胀预期的上升,第二季度过后,人们预计流动性将转向收紧,利率将上升。我们认为,目前来看,参与机构持股风险很大,而参与顺周期(尤其是大宗商品涨价股)的机会很大。

2021年即将召开全国人大,只剩下8个交易日了。两会之前,货币和财政政策不太可能出现大幅转向。预计两个协会的利好政策会在一定程度上提振股市人气,市场可能呈现两个协会的行情。从历史上看,1999年至2019年的两会前后(两会前一个月至两会后一个月),上证综指获得正收益的概率较高,短期建议重点关注科技、农业等政策有望超预期的行业。

在市场前景上,2021年估值合理、基本面支撑强、性价比高的顺周期和金融板块应该是均衡的,上证50应该会在一季度继续创出新高。我们的资产配置逻辑不变,即按照以下三种思路挖掘优质目标:(1)顺周期板块:重点是与新基础设施和高端制造业相关的顺周期投资,包括有色金属(铜、铝、锂、钴)、化工、高端设备(工业机器人、锂电池设备、光伏设备)、工程机械、大型金融(银行、保险、券商)。(2)具有长期属性的消费子行业:关注小家电、国产品牌汽车、航空、母婴行业、创新药物。(3)科技创新:以新能源、ARVR、工业智能制造为重点。

本文作者是财新证券研发中心分析师黄宏伟(执业证号:S0530519010001)。以上观点来自于财新证券研发中心2月21日的研究报告“风格转换正在酝酿,短期建议是关注两个会议的行情”。

风险提示:以上内容仅供参考,不构成投资建议。股市有风险,投资要谨慎。


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