央行行长易纲签署文章发布,继续深化金融改革。金融改革应平衡稳定增长和风险防范之间的关系 海富通基金管理公司

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今年以来,金融改革成效显著:“精准拆弹”,重点领域重大金融风险稳步化解;“精准滴灌”旨在改革、丰富和加强金融服务实体经济的手段和力度。最近,中国人民银行行长易纲在《求是》杂志上撰文指出,为了有效维护我国发展的重要战略机遇期,就金融工作而言,要回归源头,服从和服务于习近平总书记强调的经济社会发展,把防范系统性金融风险作为金融工作的永恒主题。这意味着金融改革要牢牢把握不存在系统性金融风险的底线,以服务实体经济为主线,平衡稳定增长与风险防范的关系。

平衡增长和风险防范

坚持为实体经济服务,防范和化解系统性金融风险,是新时期中国货币政策的重要使命和责任。最近,财政委员会召开第十次会议,强调要服务实体经济,防范金融风险,根本上要深化金融改革开放,通过改革提供机制保障和动力支持。邮政储蓄银行(601658)副研究员、高级经济师楼在接受英国《金融时报》采访时表示,稳健增长与风险防范的关系是辩证统一的,稳健增长需要有效防范和化解风险,风险需要在经济增长中逐步化解。金融改革应该平衡稳定增长和风险防范之间的关系。

一年来,在财务委员会的统一指挥和协调下,中央银行会同有关部门,积极稳妥处理金融领域突出风险,金融市场运行平稳,市场秩序得到改善。易纲指出,在可能导致系统性风险的关键点上,央行要准确发挥力量,履行最后贷款人职责,努力防范和化解重大风险,保持不发生系统性金融风险的底线。

专家认为,在防范和化解重大金融风险的斗争取得初步成效的背景下,下一步金融工作的重点将继续向稳定增长倾斜。从宏观经济形势来看,中国长期利好基本面没有改变,但下行压力明显加大。易纲在文章中多次提到“反周期调整”,财委会也多次强调要加强反周期调整。

王新银行首席研究员董希淼在接受英国《金融时报》采访时表示,深化金融供给方面的结构性改革,最根本的是更好地服务实体经济,特别是进一步为民营企业和小微企业提供金融服务。近年来,稳健的货币政策侧重于引导和优化流动性和信贷结构,不断创新和丰富结构性货币政策工具,支持重点经济领域和薄弱环节。针对民营小微企业融资难的问题,从去年开始,央行注重以市场化、法治化的手段疏通货币政策传导,在推进信贷、债券、股权融资等方面打出“三支箭”,金融部门大幅加大对小微民营企业的支持力度。

值得注意的是,无论运用什么样的政策工具,都要把握好“度”。易纲强调,货币政策需要关注经济增长,不能过度刺激经济增长。要根据实际情况把握政策目标和政策。

通过改革明确货币政策的传导机制

近年来,央行一直在稳步推进中国利率市场化改革。易纲指出,央行继续实行7天回购利率,发布政策信号,构建和完善利率走廊机制,发挥常设贷款便利利率作为利率走廊上限的作用。建立公开市场日常运行常态化机制,进一步稳定市场预期。近年来,央行操作利率对债券利率和贷款利率的传导效率逐渐提高,市场参与者对利率的变化更加敏感。

今年,中国利率市场化改革取得新进展。2019年8月,央行推出新机制,在贷款市场形成报价利率。贷款市场的报价利率是通过在中期贷款便利利率上增加一些点而形成的。通过市场化改革,打破了贷款利率的隐性下限,降低了实际贷款利率。新LPR 8月20日第一次上映,新LPR 11月20日第四次上映。1年期LPR比同期贷款基准利率低20个基点,5年期LPR比同期贷款基准利率低10个基点。央行近日发布的《2019年第三季度中国货币政策执行情况报告》显示,9月份新增企业贷款利率较2018年高点下降0.36个百分点,初步反映了以市场化改革为手段降低贷款实际利率的政策效果。

“LPR报价机制的改革有利于推动货币政策向价格调节的逐步转变。”娄提到目前主要和MLF挂钩,在现有条件下是更好的选择。此外,要建立和完善利率走廊。

为使LPR形成机制真正起到推动实际贷款利率下行的作用,监管部门要求银行在新发放贷款中尽快以LPR定价为主,同时坚决打破过去部分银行合作设定的贷款利率隐性下限,将LPR应用纳入宏观审慎评估(MPA)和自律机制管理。中国民生银行首席研究员文彬表示,仅仅依靠监管标准是不够的。银行要提高风险管理水平,完善信贷机制,充分利用金融技术等手段降低风险溢价,进而促使银行利差下降,让企业真正感受到贷款利率确实在下降。

鼓励银行多渠道补充资本

今年以来,以永续债券为突破口,鼓励银行多渠道补充资本,中小银行改革频繁加强。易纲表示,中国人民银行针对银行发行永续债券面临的法律、监管、会计等方面的障碍,与银监会、财政部、国家税务总局、人大常委会法制工作委员会等部门进行了沟通,并要求巴塞尔银行监管委员会予以确认并提出对策。2019年1月,第一批银行永久债券成功发行,截至9月底,已发行4550亿元。银行预期明显改善,社会信贷紧缩压力缓解。

目前,大型国有银行和股份制银行面临着系统重要性金融机构的额外资本要求。城市商业银行、农村商业银行等小银行资本充足率相对较低,都面临着较大的资本补充压力。楼表示,从现有资本补充渠道来看,在宏观经济增长下行压力下,银行业利润增速下降,信贷等风险更容易暴露,通过留存收益补充资本的空间比以前小。国有商业银行和各大股份制银行已经基本完成上市,很难通过IPO来补充资本,更多的资本需要通过增发股票、优先股和永续债券来补充。对于未上市的中小银行来说,补充资本的方式较少,不仅要积极推动上市,还要积极探索发行永久债券补充资本的方式。

值得注意的是,中小银行的改革最近受到监管当局的高度重视。财务委员会多次提到如何加强商业银行尤其是中小银行的资本实力。总体而言,加大中小银行改革力度不仅是提高银行服务实体经济能力的要求,也可以兼顾风险防范和稳健增长。目前,我国中小银行的资本充足率水平普遍较好。截至2019年第三季度末,中小银行核心一级资本充足率10.25%,贷款损失减值准备1.74万亿元,比上季度末增长24.4%;超过99.2%的中小银行流动性比率高于监管要求,中小银行流动性水平充足。


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