没有哪个牛市会谨慎结束 随机漫步理论

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因为人的情绪往往会走向极端,在投资中难免会体现出恐惧和贪婪。我们一定要相信,牛熊的蜕变就像春夏秋冬一样有规律,我们不怕寒冬,因为我们知道,春天终将到来;不要害怕熊市,要坚信牛市会来,反之亦然。2021年,中国股市将从局部的兴奋一路狂奔到整体的贪婪,持股的激增就是一场热身。20%的股票上涨不是牛市,所以牛市应该和牛市有一样的外观,没有哪个牛市是谨慎结束的。

长期来看,股票投资的收益率应该大致等于企业支付的股利加上合理的利润增长率。如果股票收益率大大超过这个标准,并且持续时间较长,那么股票收益率可能被高估,相当于透支了企业未来的利润,情况“变得危险”。媒体热议的话题包括、和酱毛,其中就有茅台自己的“毛”。要明白“变危险”和“危险”不一样的道理。“变危险”是一个从理性到高估再到最终崩溃的过程,“危险”是结果,说明已经崩溃。高估不一定马上崩溃。高估说明之前有大幅度的增长。在这个过程中形成了一种一致的期待,这种期待会成为一种信仰,伴随着人性贪婪到极致,各种“毛”都处于这种状态。这一段时间是收入暴涨的阶段,伴随着巨大的风险,我在之前的文章里就说过。

很少有人会按照正常水平的长期股市收益率(每年10%左右)来指导自己的投资行为。如果这么理性,整个投资世界就和谐了,不会有急剧的涨跌。相反,投资者往往对平均水平不满意,因为适度不是人之常情。有人做过问卷调查,统计人们对自己驾驶技术的评价,发现90%以上的司机认为自己的驾驶技术高于平均水平。显然,这不是事实。这项调查的统计结果表明,人们普遍倾向于高估自己的驾驶技能。事实上,股市也是如此,人们普遍倾向于高估自己的投资能力。所以这种“追求高回报”的行为,必然会导致抱团、追涨杀跌等现象。市场肯定会走极端,人性永远不会变!

在我看来,2021年中国股市将是从高估走向极端的一年。要充分认识风险,尊重市场,遵从资本、政策、人性,知进退有得有失。

2021.2.17


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