「益盟操盘手免费版」高价值资产“颤抖”纳斯达克下跌3.52%,美国债券收益率飙升。谁开始的

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美国债券收益率上升引起市场担忧。当地时间2月25日,随着10年期美国债券收益率升至1.5%的临界门槛以上,全球风险资产下跌,高价值科技股首当其冲。当地时间2月25日,美股科技股集体下跌,拖累纳斯达克下跌3.52%;2月26日,h股科技股领跌,恒生科技指数下跌5.71%。

分析师指出,美国债券收益率上升引发海外风险资产(尤其是成长股)大幅调整,而价值股的相对投资价值因更多受益于经济复苏而日益突出。

高价值资产波动或增加

数据显示,2月26日,三大a股指数跌幅均超过2%;h股恒生指数下跌3.64%,跌破2.9万大关,恒生科技指数下跌5.71%;日经225指数和韩国综合指数分别下跌3.99%和2.80%。当地时间2月25日,美股三大指数全线大跌,纳斯达克指数暴跌3.52%。

值得注意的是,无论是美股还是港股,科技股都是重灾区。这是为什么?

“理论上,美国债券收益率已升至估值水平,这是最近市场恐慌的原因。”中信证券海外宏观首席分析师崔荣表示。

CICC在其研究报告中表示,美国债券收益率的上升趋势预计主要基于实际利率,这意味着实际融资成本略高。这将给高估值的边际资产带来更大压力,尤其是一些交易拥挤、浮动利润过大、融资杠杆高的资产。因此,选择性消费、科技、通信服务等对利率上行高度重视和敏感的领域的股票成为重灾区。

开源证券首席经济学家赵伟也对《中国证券报》表示,作为全球资产定价的“锚”,10年期美国债券收益率的上升趋势将加大高价值资产的波动性。赵薇预测,未来10年期美国国债收益率将升至2%以上。美联储越早收紧货币政策,10年期美国债券的收益率就可能越快升至2%以上。“结合历史经验,随着10年期美国国债收益率上行通道的开启,美股等高价值风险资产估值可能面临压力,价格波动有望加大。”赵薇说。

价值股含金量突出

在美国债券收益率上升的背景下,高价值资产“瑟瑟发抖”,那么有哪些资产可以跟风上涨呢?

深湾宏源策略研究部高级分析师金通过对历史市场的回顾发现,在美国国债长期收益率的恢复阶段,市场风格特征明显,即大宗商品优于股票资产,价值股优于成长股,小盘股优于大盘股。

“未来3-6个月,我们将继续看跌美债,关注美元的战术性反弹风险;看好商品市场受益于实际通胀反弹。股票市场可能呈现波动性和结构性分化加剧的格局。美股价值股和小盘股将继续跑赢大盘股成长股。新冠肺炎疫情逐步得到控制后,服务业的后续弹性值得关注。”金接着说道。

“相比之下,价值股的股息增长率将更多地受益于经济复苏,其相对投资价值日益突出。”崔蓉表示:“欧洲市值股占比更高,未来欧洲股市可能跑赢美股。”

关于美股是否启动回调模式,崔荣表示,目前美国国债收益率的上升趋势并不意味着美股下行趋势出现转折。股息增长率或利润增长率的上调将对冲估值的下降,美股未来仍可能再次上涨。


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