「深圳私募基金」一只猪搅动CPI曲线,先高后低

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自6月份以来,中国出口强劲反弹。海关11月7日公布的数据显示,今年前10个月我国货物贸易进出口总额为25.95万亿元,比去年同期增长1.1%。

11月10日,国家统计局发布了10月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者价格指数(PPI)数据。其中,CPI同比增长0.5%,环比下降0.3%。这是自2017年3月以来,经过42个月的时间,CPI涨幅再次“破1”;PPI方面,10月份数据同比下降2.1%,环比持平。1-10月,PPI同比下降2.0%。

从今年年初创下的5.4%的六年历史新高,到现在跌破1%,CPI在2020年绘制了一条陡峭的曲线,市场争议的焦点也逐渐从通胀是否会限制货币政策转向CPI是否会进一步陷入通缩区间。

"消费物价指数在10月份创下年度新低并不奇怪."中泰证券(600918)政策组组长、上海财经大学公共政策与治理研究所首席经济学家杨昌在接受《时代周刊》采访时表示,“破1”是受去年同期历史基数高、猪肉价格明显下跌等因素影响的。10月份的猪肉价格也自进入上涨周期以来首次出现负值。

长江证券首席经济学家吴歌表示,从目前来看,随着总需求的恢复,核心CPI有望继续上升,近期服务消费的改善也将加快这一进程。生猪产能的恢复限制了生猪价格的上涨,但考虑到去年猪瘟带来的极高基数效用,年底CPI仍将趋于下降。

生猪价格回归正常

从生猪价格CPI暴涨到连续十周下跌,“二师兄”的亮点时刻已成历史。

11月10日发布的CPI数据显示,猪肉价格下跌成为10月CPI破“1”的主要原因:10月肉价下跌4.5%(前值下跌0.8%),其中猪肉价格下跌7.0%(前值下跌1.6%),影响CPI下跌约0.34个百分点,从25.5%大幅降至负2.5%,牛肉和羊肉价格分别微涨0.6%和0.2%。

根据农业和农村事务部的数据,截至11月6日,全国农产品批发市场猪肉平均批发价为39.18元/公斤,自9月上旬以来连续10周呈下降趋势,比今年2月的最高价49.62元/公斤低20%以上。

“目前,猪肉价格已经低于去年同期。虽然仍处于高位,但回落更快。”11月7日,商务部市场运行与消费促进司副司长王斌在第十一届中国国际肉类大会上表示,后期猪肉供应将继续改善,预计2021年下半年将恢复到上年水平。

自2019年上半年以来,由于非洲猪瘟的影响,各地生猪产能大幅下降,导致猪肉价格飙升。

根据此前农业和农村事务部对全国400个县的监测数据,2019年7月,全国生猪数量较上月下降9.4%,同比下降32.2%;可育母猪存栏量环比下降8.9%,同比下降31.9%。

2020年上半年以来,生猪产能逐步恢复,为猪肉价格下行趋势奠定基础。

根据农业和农村事务部的数据,今年上半年,全国生猪33996万头,比第一季度末增加1875万头,比上季度增长5.8%。截至9月底,全国生猪3.7亿头,2017年底回升到84%。可配种母猪达到3822万头,2017年底恢复到86%。

生猪产能的提高有效保证了猪肉产量的恢复:今年前三季度,猪肉产量为2838万吨,虽然同比下降10.8%,但下降幅度比上半年窄8.3个百分点。

“猪肉价格的逐渐稳定意味着支撑价格上涨的最重要因素已经不复存在。”杨昌在接受《时代周刊》记者采访时表示,自2019年下半年以来,不包括食品和能源在内的核心CPI已从1.60%降至目前的0.50%,反映出需求仍然疲软。

PPI慢速修复

与CPI走势陡峭不同,PPI在2019年7月跌破0后,今年1月才短暂回到0.10,其余时间都在窄幅震荡。作为反映制造业状况最直接的晴雨表,PPI属于通缩区间,这是产业结构调整、中美贸易战、疫情影响等因素的结果。

国家统计局城市统计司高级统计师董指出,生产者价格指数同比下降2.1%,与上月持平。其中,生产资料价格下跌2.7%,跌幅收窄0.1个百分点;生活资料价格下跌0.5%,跌幅扩大0.4个百分点。

不过,董也表示,PPI环比保持稳定。其中,生产资料价格上涨0.1%,增速下降0.1个百分点;生活资料价格下降0.1%,与上月持平。从40个工业部门的调查来看,有12个价格上涨,比上个月减少3个;18个减少,1个减少;10个持平,4个上升。

杨昌在接受《时代周刊》记者采访时认为,需要注意的是,在生产资料方面,矿业、原材料和加工的环比增速分别为-0.1%、0.2%和0.0%,均明显低于之前的数值,降幅比上游更为明显。“从10月份的数据来看,上游价格持续下跌,价格的中下游已经被零散修复,对一些中下游行业的利润有一定支撑。”

随着全球经济复苏缓慢,国内PPI有望缓慢复苏。

10月13日,国际货币基金组织在最新一期《世界经济展望报告》中上调了对2020年全球GDP增长的预测。预计今年全球GDP将萎缩4.4%,比6月份的预测高出0.8个百分点。

事实上,自6月份以来,中国出口强劲反弹。海关11月7日公布的数据显示,今年前10个月我国货物贸易进出口总额为25.95万亿元,比去年同期增长1.1%。

基于离岸价格的出口增长率在6月份转为正值,10月份达到2.4%,远快于2016-2017年经济周期的反弹期。其中,中国对东盟、欧盟、美国、日本、韩国等五大贸易伙伴的出口增长均同比增长。

海关总署发言人、统计分析司司长李奎文在接受媒体采访时总结说:“6月以来,外贸进出口连续5个月实现正增长,出口国际市场份额也在不断增加。”

国家金融与发展实验室近日发布的《中国宏观金融第三季度报告》明确指出,出口反弹并非意料之中。除了防疫物资出口加速,主要原因是贸易订单正在回归中国,疫情控制进一步加强了中国在全球贸易网络中的地位。

不过,报告也明确指出,由于全球疫情可能持续到明年,出口订单的恢复能在多大程度上弥补外部需求的短缺,需要进一步观察。

“目前的工业和制造业正在迅速复苏,房地产和基础设施已经完全恢复。增速甚至高于往年。这将带动工业品和大宗商品价格继续上涨,大宗商品价格涨幅也有望提高。”苏宁研究院高级研究员陶金表示,国内M1(企业活期存款)和实体部门杠杆率等领先指标都在上升,都表明明年PPI将呈上升趋势,但今年PPI仍将同比波动在负值范围内。


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