「实际使用外资」机械设备子行业估值水平继续修复。三大逻辑选择优质目标

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核心观点

市场表现回顾及当前估值水平

1-9月2019年,上证综指上涨17.57%2525,沪深300累计上涨27.97%2525,沪深1000累计上涨19.44%2525,中小板综合指数上涨23.16%2525,创业板综合指数上涨28.97%2525。机械行业指数上涨18.83%2525,跑赢上证综指1.25个百分点,跑输创业板综合指数10.14个百分点。

考察2019年1-9月的累计收益,涨幅居前的主要是2017年的老股,除了仪器仪表行业整体基本面的改善外,其他公司主要涉及多个科技概念。板块是一种市值较小的概念股。

通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PE-TTM分别是PE-TTM的29、41、54、50和59倍。通用机械、专用设备、仪器仪表、金属制品和运输设备板块PB-TTM分别为2.31、1.99、3.21、1.03和1.51倍。2019年三季度,各板块估值水平持续修复。

行业与目标选择逻辑:

1.传统机械专注于油气装备和服务行业的逻辑实现。相关行业的投资机会周期已告一段落。专注工程机械从周期逻辑到龙头国货。2019年四季度,替代逻辑的转型将继续聚焦油气装备和服务领域,聚焦氢能概念的催化。相关课题包括:三一重工、徐工机械、恒力液压、浙江鼎力、郑州煤矿机械、杭阳、杰瑞、低温。

2.关键和中高端通用机电基础装备和关键零部件国产化是打造未来制造强国的核心能力。重点关注:1)规模中等的单一产业或技术领先者,从传统优势产业中寻找进口替代逻辑,聚焦产业强基础相关;2)从具有国家战略布局潜力的新兴产业中寻找核心自主研发和重点进口替代。相关主题包括:日经海豹、恒力液压、新来英才、上海沪工等。

3.聚焦未来投资,确定轨道好、空间大的先进制造业,选择创新驱动成长型企业,积极跟踪部署具有自主核心优势的智能化、互联网化"科技型"制造企业。

主要关注新兴先进制造装备的国产化,以自主核心技术承担核心装备的应用,是唯一一家可以国产化替代的关键零部件和材料企业。建议重点关注半导体设备板块。、京盛机电、长川科技、新能源装备板块领头羊长川科技、孙悦股份,以及光威复合、台海核电的新材料概念。

主要聚焦智能制造领域,聚焦具有核心技术的龙头企业,转向研发和创新驱动模式。建议重点关注:智能制造领域的Estun、汇川科技、Crea机电和工业互联网概念宝信软件和浪潮信息。

风险提示:产业政策推进执行不及预期;市场风格的变化拉低了机械行业的估值中心;成本上升对盈利能力造成上行压力;中小市值行业的系统性风险。

(文章来源:川财证券)


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